蓝色债券：海洋可持续发展新动能

来源：中国自然资源报　　作者：何丹武汉大学国际问题研究院　　蓝色债券是创意全球海洋管理模式、拓宽蓝色经济融资渠道的最重要工具。2020年1月，中国银保监会印发《关于推展银行业和保险业高质量发展的指导意见》，明确提出探寻蓝色债券。我国发展蓝色债券市场具备必要性和可行性，不应以可持续发展为核心理论，以绿色债券规则经验作为制度参照，在绿色债券市场基础上不予逐步推展。

　　日益蓬勃发展 拓宽投融资渠道　　蓝色债券是近年来国际上蓬勃发展的一种新型海洋投融资工具，目的通过公募、投资基金的方式向投资者筹集资金，专门用作蓝色经济、海洋可持续发展等领域。作为公共管理的补足手段，蓝色债券有助释缓公共资金供给压力。　　蓝色债券的蓬勃发展具有类似的时代背景。

当前，全球海洋面对着海洋酸化、环境污染、防灾减灾、生物多样性减少等诸多挑战。2015年，联合国可持续发展峰会通过了《2030年可持续发展议程》，将海洋可持续发展列为第14号目标（以下全称SDG14）。

2018年，在肯尼亚内罗毕开会的首届“可持续的蓝色经济全球会议”上，参会方对提高地球环境、增进经济可持续发展做出了一系列金融反对允诺。为前进构建SDG14，欧盟委员会、世界大自然基金协会等发售了《蓝色经济可持续投资原则》《可持续的蓝色经济融资原则宣言》，蓝色金融特别是在是蓝色债券渐渐沦为推展海洋环境保护、发展蓝色经济的最重要力量之一。　　蓝色债券市场的发展与绿色金融具有密切联系。

当前，绿色金融在应付全球环境挑战中充分发挥着不可或缺的起到。1992年，联合国环境规划署与世界主要金融机构创建了“联合国环境规划署金融倡议”伙伴关系，目的撬动私营部门的资金，提高金融机构的环境保护意识，联合增进可持续发展融资。

为提升投资效率，国际绿色债券市场渐渐分化为各类主题债券，如气候债券、能源债券等。可见，传统金融工具与联合国可持续发展目标结合，构成特定领域的主题债券，有助提升市场参与者可持续发展意识。　　由于现有绿色主题债券并未体现海洋维护，因此蓝色债券的蓬勃发展可为海洋主题债券修筑新的发展空间。

例如，2018年世界银行发售了“主题债券倡议”，特别强调淡水和海洋的可持续发展，并在该主题框架下发售涉及债券。　　蓝色债券一般来说展现出出有绿色债券的许多特征，其本质上仍是债务借贷证明，是绿色债券在海洋领域的应用于。

随着海洋可持续发展融资取得更加多注目，蓝色债券将沦为绿色主题债券在海洋领域特定简化的一种新的范式。明确而言，债券发行人在一定期限内向债券持有人缴纳利息，届满前进还初始投资金。一般来说，具备较高信用的国家、政策性金融机构作为发售方，这种相同收益类证券需要希望更好的蓝色项目落地实行。

较之于股权融资，投资者需要面对较高的兑付风险，而发售方需要在不转变自身内部结构的情形下取得较低成本的资金反对。较之于银行信贷，蓝色债券的周期更长，例如塞舌尔蓝色主权债券的周期长约10年，能符合长年项目投资市场需求。　　塞舌尔副总统文森特·梅里顿回应，蓝色债券融合了公共和私人投资，沦为增进当地社区和经济发展倡议的一部分，不仅不利于塞舌尔渔业可持续发展，还将极大地提高当地海洋环境保护水平。

　　市场加剧 呈现出多种发展模式　　近年来，国际蓝色债券市场大大发展，呈现海洋主题的绿色债券模式、蓝色主权债券的塞舌尔模式、债保交换债券的塞舌尔模式等多种债券模式。　　海洋主题的绿色债券模式。

目前，蓝色债券尚不统一的定义与标准，通过现有的绿色债券框架发售蓝色债券需要在短期内筹措所须要资金。例如，斐济在国际金融公司、世界银行帮助下发动了涉海绿色主权债券。2018年4月，斐济在伦敦证券交易所发售的涉海主题绿色债券展开了外部独立国家审查。此后，斐济还计划发售第二只绿色债券，并考虑到将该债券必要标记为“蓝色”。

在缺少蓝色债券标准的情况下，绿色债券标准框架需要为其发售获取参照。　　与此类似于，2019年1月，北欧投资银行发售了首只“北欧—波罗的海蓝色债券”，目的为波罗的海区域生物多样性项目获取资金反对。

该债券发行期为5年，票面利率为0.375%，发售总额大约2.07亿美元。但由于缺少专门标准，该债券的外部评估实质上采行了绿色债券的证书标准。　　蓝色主权债券的塞舌尔模式。2018年10月，塞舌尔政府发售了世界首个蓝色主权债券，目的不断扩大海洋保护区，为塞舌尔发展蓝色经济获取资金反对。

该债券是首个具体标为“蓝色”的债券，发售金额为1500万美元，期限为10年，利息缴纳为6.5%。世界银行为其1/3的本金获取偿还借贷，联合国全球环境基金获取了500万美元优惠贷款，这些方式有助减少投资风险，使票面实际利率从6.5%降到2.8%，协助塞舌尔减慢债务开销。　　债保交换债券的塞舌尔模式。债保交换债券是指通过在次级债务市场上出售发展中国家债务，交换条件其环境保护行动。

塞舌尔模式下的债保交换债券牵涉到海洋可持续发展，是蓝色债券的一种类型。　　2016年，大大自然维护协会向官方债权人“巴黎俱乐部”出售了塞舌尔的部分债务，与塞舌尔政府展开了海洋维护行动与债务的交换交易，金额为3000万美元，促成塞舌尔把更好的财政资金投放到海洋可持续发展。但仅限于新的债权人出售能力，这种债务免除功能受限，只是一种鼓舞方式，无法作为发展中国家免除债务的主要工具。在交换过程中，中介费、法律酬劳、货币切换酬劳等也减少了交易成本。

尽管如此，对于小岛屿发展中国家而言，通过债务交换条件海洋环境保护行动，仍然是一种双赢措施。　　多措举 健全制度体系　　2018年，《关于改良和强化海洋经济发展金融服务的指导意见》《关于增进海洋经济高质量发展的实行意见》《关于农业政策性金融增进海洋经济发展的指导意见》等文件实施，使蓝色金融沦为我国推展海洋经济高质量发展的最重要引擎。2020年初，中国银保监会在《关于推展银行业和保险业高质量发展的指导意见》中明确提出探寻蓝色债券，为我国蓝色债券市场发展说明了方向。

　　我国发展蓝色债券具备一定可行性。当前，中国绿色债券发行量位列全球前茅，市场需求持续不断扩大，为发展蓝色债券奠下了市场基础。中国是最先创建绿色金融法律体系的国家，在绿色债券法律制度建设方面累积了实践经验。

因此，未来我国可在政府引领的基础上，以可持续发展为核心理论，以绿色债券规则经验作为制度参照，“软法”“硬法”多措举，在绿色债券市场的基础上逐步推展蓝色债券的发展。　　首先，强化政策引领。蓝色债券市场尚能正处于跟上阶段，不应以政策引领作为外在推动力，撬动私营部门的资金，利用捐献基金、税费、资源许可或用于费用等公共资金作为最重要项目的担保金，探寻把长效借贷基金作为一种投资杠杆。

　　其次，前进蓝色债券标准制订。现有绿色债券标准为蓝色债券标准制订获取了基本框架，例如2015年气候债券倡议的组织公布的《气候债券标准》、2016年国际资本市场协会公布的《绿色债券原则》等。同时，绿色债券评估机制也能为蓝色债券第三方评估获取专业范本。

蓝色债券不应通过独立国家的第三方机构等对海洋可持续发展水平展开信用评级，分析海洋对信用等级的影响。　　最后，不应侧重“软法”“硬法”举。“软法”是规范与增进环境金融发展的现实自由选择，需要增进管理理念、主体、机制、方法等方面的创意。但由于“软法”自身特征和实行上的艰难，呈现认可度上的政治性，因此“硬法”规范依然是“软法”发展中的一种适当规范供给。

未来，我国可以相结合“一带一路”倡议制订具备“软法”性质的蓝色债券标准或原则，在蓝色债券市场发展初期阶段积极探索具备“硬法”性质的规则，通过绿色债券市场发展逐步造就蓝色债券市场的研发。

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